თქვენ ქმნით რაღაც ამბიციურს და გადაწყვიტეთ, რომ ნიდერლანდების ბაზარი სწორი საწყისი პლატფორმაა. სარისკო კაპიტალი შეიძლება დააჩქაროს ეს გზა, მაგრამ ის ასევე ცვლის თქვენი კომპანიის სამართლებრივ „დნმ-ს“. ეს გზამკვლევი გაგიძღვებათ, როგორც დამფუძნებელს, სრული ციკლის განმავლობაში — პირველი კონტაქტიდან ნიდერლანდურ B.V.-ში (შეზღუდული პასუხისმგებლობის სააქციო საზოგადოება) დაფინანსების გაფორმებამდე და შემდგომ, რაუნდის შემდეგ არსებულ ეტაპამდე — რათა გაიგოთ თითოეული ნაბიჯი, დოკუმენტაცია და თითოეული არჩევანის რეალური სამართლებრივი შედეგები.
თუ მხოლოდ ერთ რამეს დაიმახსოვრებთ, დაიმახსოვრეთ ეს: ნიდერლანდური გარიგებები პრაქტიკული და ეფექტურია, მაგრამ ასევე ფორმალურია. ბევრი რამ ქაღალდზე კეთდება და ნოტარიუსი ცენტრალურია გარიგების გაფორმების პროცესში. იმის ცოდნა, რა უნდა გადაწყდეს, დოკუმენტურად გაფორმდეს და ნოტარიულად დამოწმდეს – და როდის – არის განსხვავება დროულობასა და შეფერხებას შორის.
1) ნიდერლანდების VC-დაფინანსების რაუნდის იურიდიული „ხერხემალი“
ნიდერლანდებში B.V.-ში აქციების რაუნდის იურიდიული საფუძველი სანდო თანმიმდევრობას მიჰყვება. თქვენ აღწევთ კომერციულ შეთანხმებას term sheet-ის საფუძველზე, ინვესტორები ატარებენ სათანადო შემოწმებას (due diligence), თქვენ აწყობთ კაპიტალის სტრუქტურასა და მმართველობას, აფორმებთ გარიგებას შეთანხმებების სერიით და ასრულებთ ნოტარიულ გაფორმებას (closing), რომლის ფარგლებში ხდება აქციების გამოშვება და თქვენი წესდების ცვლილება. ეს უფრო ქორეოგრაფიაა, ვიდრე ქაოსი, და ნიდერლანდელი ნოტარიუსი ყოველთვის ესწრება აქციების გამოშვებას ან გადაცემას. ეს არ არის ჩვევა; ეს არის კანონი. B.V.-ში აქციების გამოშვებისა და გადაცემისთვის საჭიროა ნოტარიული აქტი. ნოტარიუსი ასევე ოფიციალურად გააფორმებს თქვენს წესდებაში შეტანილ ცვლილებებს. დაგეგმეთ ეს და ყველაფერი კარგად იქნება.
ნოტარიუსის მიერ წარმართულ დახურვას აქვს სხვა შედეგებიც, რომლებსაც დამფუძნებლები ზოგჯერ აფასებენ. თანხა, როგორც წესი, ირიცხება ნოტარიუსის მესამე პირის ანგარიშზე (ესქრო-ანგარიშის მსგავსი); ნოტარიუსი ათავისუფლებს სახსრებს, როდესაც დაკმაყოფილდება ბოლო შემაფერხებელი პირობა და ხელმოწერილი იქნება აქტები. თქვენ მოაწერთ ხელს გამოშვების აქტს და ხშირად წესდების ცვლილების აქტსაც, რადგან თქვენი აქციების კლასები, უპირატესი უფლებები, drag/tag-მექანიზმები და ლიკვიდაციური პრეფერენციები უნდა იყოს გათვალისწინებული წესდებაში და არა მხოლოდ აქციონერთა შეთანხმებაში. ნიდერლანდური ფირმები ამ მექანიზმებს მოკლედ აჯამებენ: კორპორატიული დამტკიცებები, აქტები, თანხა ნოტარიუსის ანგარიშზე, დასრულება. ააგეთ თქვენი საკონტროლო სია ამ რიტმის გარშემო.
2) Term sheet-ამდე საშინაო (შიდა) ამოცანები: მოაწესრიგეთ თქვენი cap table და მმართველობა
სანამ ფასზე ან პრეფერენციებზე მოლაპარაკებას დაიწყებთ, აღმოფხვერით ხახუნი. დარწმუნდით, რომ B.V.-ს, რომლითაც სახსრებს იზიდავთ, აქვს სიცხადე საკუთრებასა და ინტელექტუალურ საკუთრებაზე. თქვენი მართვის სტრუქტურა უნდა შეესაბამებოდეს თქვენს ზრდის გეგმებსა და ინვესტორების მოლოდინებს. ნიდერლანდური კანონმდებლობა B.V.-ს საშუალებას აძლევს იმუშაოს მხოლოდ აღმასრულებელი საბჭოთი, მონისტური მართვის მოდელით (one-tier board: აღმასრულებელი დირექტორები არააღმასრულებელ დირექტორებთან ერთად), ან დუალისტური მართვის მოდელით (two-tier board: ცალკე მმართველობა და სამეთვალყურეო საბჭო). VC-ების მიერ მხარდაჭერილი ბევრი კომპანია ირჩევს მონისტურ მოდელს, რათა ინვესტორის არააღმასრულებელი დირექტორი პირდაპირ შეიყვანოს საბჭოში, მაგრამ თქვენ შეგიძლიათ აირჩიოთ ის, რაც შეესაბამება თქვენს მმართველობის კულტურასა და ეტაპს. არჩევანი ფიქსირდება თქვენს წესდებაში და შეიძლება შეიცვალოს დახურვისას.
დამფუძნებლები თანამშრომელთა მონაწილეობას ხშირად აყალიბებენ როგორც კლასიკურ ESOP/ოპციურ გეგმას ან STAK-ის (Stichting Administratiekantoor – ფონდი, რომელიც გასცემს აქციების სერტიფიკატებს თანამშრომლებზე, ხოლო ხმის მიცემის უფლებას ახდენს ცენტრალიზებას) მეშვეობით. ორივე მუშაობს; თქვენი არჩევანი დამოკიდებულია საგადასახადო ასპექტებზე, იმიჯსა და იმაზე, თუ რამდენად იცნობს მას თქვენი ინვესტორი. რომელი გზაც არ უნდა აირჩიოთ, დააფიქსირეთ ის რაუნდის დაწყებამდე, რათა ის მოერგოს cap table-ს და შეუსაბამეთ ოპციების ახალ საგადასახადო წესებს, რომლებიც ახლა მოქმედებს ნიდერლანდებში (დაბეგვრა, როგორც წესი, ხდება რეალიზაციისას, სპეციალური დებულებებით არალიკვიდური აქციებისთვის, რათა თანამშრომლები არ დაიბეგრონ ქაღალდზე არსებული მოგებით, რომლის გაყიდვაც არ შეუძლიათ). ინვესტორები ამას დიდ მნიშვნელობას ანიჭებენ, რადგან დახურვის შემდეგ მოუწესრიგებელი აქციების სტრუქტურა მათი პრობლემა ხდება.
სუფთა ინტელექტუალური საკუთრება არ ექვემდებარება მოლაპარაკებას. დარწმუნდით, რომ კოდი, პატენტები, სავაჭრო ნიშანი და მონაცემები ეკუთვნის B.V.-ს ან სწორად არის გადაცემული. სადაც დეველოპერები იყვნენ zzp'ები (დამოუკიდებელი კონტრაქტორები), შეაგროვეთ გადაცემის დოკუმენტები; სადაც ისინი იყვნენ თანამშრომლები, დაადასტურეთ ინტელექტუალური საკუთრების დებულებები შრომით ხელშეკრულებაში. ნიდერლანდური პრაქტიკა მოელის, რომ ეს მოგვარდება „closing“-ის შემაჩერებელ პირობებში.
და ბოლოს, მოსალოდნელია KYC/AML შემოწმებები. ნიდერლანდელი ნოტარიუსები და იურიდიული ფირმები Wwft-ის (ფულის გათეთრების წინააღმდეგ ბრძოლის კანონი) საფუძველზე ვალდებულნი არიან დაადგინონ თქვენი UBO-ები (საბოლოო ბენეფიციარი მესაკუთრეები) და სახსრების წარმომავლობა. თუ იცვლება ის პირი/პირები, რომლებიც საბოლოოდ ფლობენ 25%-ს ან მეტს, UBO-ის რეესტრი უნდა განახლდეს სავაჭრო პალატაში (Kamer van Koophandel). გაითვალისწინეთ თქვენს ვადებში ერთი კვირა, რათა თავიდან აიცილოთ შეფერხებები.
3) Term sheet: არასავალდებულო გზამკვლევი (გზის რუკა), რომელიც მაინც განსაზღვრავს თქვენს მომავალს
ნიდერლანდებში term sheet-ები, როგორც წესი, არ არის სავალდებულო, გარდა კონფიდენციალურობის, ექსკლუზიურობისა და ხარჯებისა, მაგრამ ისინი მნიშვნელოვანია, რადგან თქვენი ნოტარიუსი და ადვოკატი მათ მოგვიანებით „თარგმნიან“ სავალდებულო, წესდებასთან შესაბამის (სტატუტარულად თავსებად) ენაზე. ამ ეტაპზე თქვენ აფიქსირებთ შეფასების გამოთვლებსა და პრეფერენციების სტრუქტურას. ნიდერლანდებში ტიპური გარიგება ადრეულ ეტაპზე იყენებს არამონაწილეობით 1x ლიკვიდაციურ პრეფერენციას და „broad-based“ შეწონილ საშუალო ანტი-განზავების პუნქტს „full ratchet“-ის ნაცვლად, თუმცა თქვენ მაინც იხილავთ, რომ ინვესტორები აწარმოებენ მოლაპარაკებას მონაწილეობით მახასიათებლებზე ან ზღვარზე (cap). თუ მოგვიანებით ანტი-განზავება ამოქმედდება, ეს იურიდიულად გადაანაწილებს ღირებულებას თქვენს ლიკვიდაციურ „ჩანჩქერში“ და შესაძლოა გაგიწიოთ ხელახლა დაამტკიცოთ გამოშვების მექანიზმები და შეცვალოთ თქვენი წესდება დამატებითი აქციების შესაქმნელად ან კონვერტაციის კოეფიციენტების დასარეგულირებლად. შექმენით ცხრილი და გამოსცადეთ მომავალი რაუნდები, „down-rounds“ და გასვლები (exits) term sheet-ის ხელმოწერამდე; ეს დაგიცავთ მოულოდნელობებისგან.
ინვესტორები ასევე იყენებენ ე.წ. „term sheet“-ს იმისთვის, რომ მოითხოვონ სამმართველო (მმართველობითი) და ვეტოს უფლებები, ინფორმაციის უფლებები, პროპორციული (pro-rata) უფლებები და უპირატესი უფლებები ახალი გამოშვებებისას. ნიდერლანდური კანონმდებლობით, B.V.-ებში ახალ აქციებზე სტანდარტულად არსებობს კანონიერი უპირატესი უფლება, თუ ეს არ არის გამორიცხული ან შეცვლილი წესდებით; თქვენს ინვესტორს სურს ამის შეთანხმება აქციონერთა შეთანხმებაში სახელშეკრულებო უპირატეს უფლებასთან ერთად. კანონიერ და სახელშეკრულებო უფლებებს შორის ურთიერთქმედება არის ნიდერლანდური ნიუანსი, რომელიც არ უნდა უგულებელყოთ.
4) Due diligence: რა ფასდება და რატომ არის მნიშვნელოვანი შემდგომი დოკუმენტებისთვის
ელოდეთ იურიდიულ due diligence-ს კორპორატიული ისტორიის, წესდებისა და ცვლილებების, cap table-ის მთლიანობის, ინტელექტუალური საკუთრების (IE), კომერციული ხელშეკრულებების, მონაცემთა დაცვის, დასაქმების, წახალისებების, დავებისა და რეგულაციების სფეროში. ნიდერლანდურ პრაქტიკაში due diligence-ის შედეგები აისახება გარანტიებში, „disclosure letter“-ში და ზოგჯერ კონკრეტულ გამონაკლისებში. თუ აღმოჩენა გავლენას ახდენს აქციების გაცემის თქვენს შესაძლებლობაზე — მაგალითად, წინა გაცემის დაკარგული დირექტორთა/მმართველობის გადაწყვეტილება — თქვენი ადვოკატი ამას დახურვამდე გამოასწორებს დამადასტურებელი გადაწყვეტილებებით ან ნოტარიული განცხადებებით. მიზანი არ არის თქვენი დაბრკოლება; მიზანია იმის უზრუნველყოფა, რომ ნოტარიული აქტები ასახავდეს მოქმედ, სუფთა იურიდიულ რეალობას, როდესაც თანხა შემოვა.
5) ფორმალური ნიდერლანდური დოკუმენტები, რომლებსაც ხელს მოაწერთ
იმ დროისთვის, როდესაც თქვენი ნოტარიუსი „closing“-ს ჩაატარებს/განახორციელებს, თქვენს ადვოკატს და ინვესტორების ადვოკატს უკვე ექნებათ მომზადებული დოკუმენტების სრული კომპლექტი. ქვემოთ განმარტებულია, რას აკეთებენ ისინი, როგორ ურთიერთქმედებენ ერთმანეთთან და სად მდებარეობს სამოქალაქო-სამართლებრივი ფორმალობები.
საინვესტიციო ხელშეკრულება განსაზღვრავს ახალი აქციების შეძენას, ფასს, შეჩერების პირობებს, გარანტიებს, კომპენსაციებს/დაზღვევებს (vrijwaringen), „გამჟღავნების ჩარჩოს“ (disclosure framework) და დასრულების მექანიზმებს. ის კოორდინაციას უწევს სხვა დოკუმენტებსა და შეჩერების პირობებს, როგორიცაა IE-ის გადაცემები (IE-overdrachten), თანამდებობიდან გადადგომები ან კორპორაციული სამართლებრივი დამტკიცებები. აქციონერთა შეთანხმება შემდგომში არეგულირებს ერთობლივ ცხოვრებას: მმართველობას, ინფორმაციის მიღების უფლებებს, „გამონაკლის საკითხებს“ (reserved matters), დამფუძნებლებისთვის „გასვლის“ (leaver) და „უფლებების მოპოვების“ (vesting) დებულებებს, გაუფასურების საწინააღმდეგო მექანიზმებს, გადაცემის შეზღუდვებს და გასვლის უფლებებს, როგორიცაა drag- და tag-along. ეს კომერციული უფლებები უნდა იყოს „ასახული“ თქვენს წესდებაში (Statuten), რადგან ნიდერლანდურ B.V.-ში (შეზღუდული პასუხისმგებლობის საზოგადოება) ბევრი აქციონერთა უფლება (კლასები, პრეფერენციები, უპირატესი უფლებები, drag/tag მექანიზმები) მხოლოდ მაშინ „მოქმედებს“, თუ ისინი წესდებაშია განმტკიცებული. შედეგი: თქვენი გარიგების დახურვა (closing) თითქმის ყოველთვის მოიცავს ნოტარიულ აქტს წესდებაში ცვლილებების შეტანის შესახებ, რათა იურიდიული სტრუქტურა შეესაბამებოდეს კომერციულ შეთანხმებას. ამის შემდეგ Cap Table და აქციონერთა რეესტრი განახლდება ახალი ემისიის დასაფიქსირებლად — აქციონერთა რეესტრის წარმოება გამგეობის კანონიერ ვალდებულებას წარმოადგენს — და ნოტარიუსმა ცვლილებები უნდა წარადგინოს Kamer van Koophandel-ში.
ნიდერლანდური closing სრულდება ემისიის აქტით, რომელიც ნოტარიუსის თანდასწრებით ხელმოწერილია, რათა ახალი აქციები იურიდიულად შეიქმნას და გადაეცეს ინვესტორს. თუ ამავდროულად ხდება არსებული აქციების შეძენა ან რეორგანიზაცია — მაგალითად, მეორადი გაყიდვა — გადაცემა ასევე ხორციელდება ნოტარიუსის თანდასწრებით შედგენილი გადაცემის აქტით. აქტი — გადაცემა; ეს სიმარტივე სისტემის ძალის ნაწილია. ფულადი ნაკადები გადის ნოტარიუსის მესამე პირთა ანგარიშზე (derdenrekening) და გაიცემა აქტების გაფორმების შემდეგ.
6) თუ თქვენ აგროვებთ დაფინანსებას კონვერტირებადი სესხებით ან SAFE-ებით, ყურადღება მიაქციეთ ნიდერლანდურ სამართალში არსებულ ხახუნის წერტილებს
ნიდერლანდურ სამართალში ნიუანსი ისაა, რომ კონვერტაცია მაინც იწვევს აქციების ემისიას, რაც ნიშნავს, რომ თქვენ უნდა დაბრუნდეთ ნოტარიუსთან კონვერტაციისას ემისიის აქტის გასაფორმებლად, და ასევე უნდა გაითვალისწინოთ კანონიერი უპირატესი შესყიდვის უფლება და კორპორაციული დამტკიცებები, როდესაც CLA-ში ჩადებულ „აქციების მიღების/შეძენის უფლებას“ ანიჭებთ. წინასწარ გაიარეთ კონსულტაცია თქვენს იურისტთან, რათა წესდება და აქციონერთა გადაწყვეტილებები უკვე მზად იყოს კონვერტაციისთვის და უპირატესი შესყიდვის უფლების პოზიცია ნათლად იყოს განსაზღვრული.
ამის იურიდიული შედეგები პრაქტიკულია. თუ თქვენი წესდება არ ანიჭებს შესაბამის აქციების კლასებს უფლებას ან გამგეობას/დირექტორებს არ გააჩნიათ შეთანხმებული საწესდებო კაპიტალის ფარგლებში აქციების გამოშვების უფლებამოსილება, დაგჭირდებათ აქციონერთა ახალი გადაწყვეტილება და შესაძლოა წესდებაში ახალი ცვლილება. თუ თქვენი CLA ააქტიურებს გაუფასურების საწინააღმდეგო მექანიზმს თქვენს წინა პრეფერენციულ რაუნდში, მაშინ თქვენი waterfall-ის (პრიორიტეტული გადანაწილების სქემის) ხელახლა გადანაწილება შეიძლება მოხდეს ყველაზე ცუდ დროს. დაასტრუქტურირეთ კონვერტირებადი სესხი ისე, რომ ის ელეგანტურად და არა ფეთქებად შეესაბამებოდეს თქვენს მომავალ შეფასებულ რაუნდს და ნებისმიერ არსებულ ინვესტორების დაცვის მექანიზმს.
7) მარეგულირებელი ჩარჩოები, რომლებიც უნდა შეამოწმოთ ხელმოწერამდე
ყველა VC გარიგება არ მოითხოვს შეტყობინებას, მაგრამ ზოგიერთი — კი. თუ თქვენი კომპანია საქმიანობს მგრძნობიარე ტექნოლოგიებთან ან უზრუნველყოფს სასიცოცხლო მნიშვნელობის მომსახურებას, ნიდერლანდურმა FDI-ის სკრინინგის რეჟიმმა (Wet Vifo) შეიძლება მოითხოვოს შეტყობინება ან დამტკიცება, როდესაც უცხოელი ინვესტორი იძენს გავლენის გარკვეულ დონეს — თუნდაც უმცირესობის წილის შემთხვევაში. ადრეული ანალიზი თავიდან აგაცილებთ ბოლო წუთის სიურპრიზებს და საშუალებას მოგცემთ შეიტანოთ ნებისმიერი საჭირო დამტკიცება თქვენს შეჩერებით პირობებში.
ტრადიციული შერწყმის კონტროლი იშვიათად ვრცელდება ადრეული ეტაპის რაუნდებზე, რადგან ნიდერლანდური და ევროკავშირის ზღვარი ეფუძნება ბრუნვას, თუმცა გაითვალისწინეთ, რომ ნიდერლანდების ACM-ს აქვს „call-in“ მიდრეკილება ზღვარს ქვემოთ არსებული კონცენტრაციებისთვის გარკვეულ სექტორებში და თვალს ადევნებს ტექნოლოგიურ „roll-up“-ებს. თუ თქვენი ინვესტორი არის კორპორაცია, რომელსაც აქვს მნიშვნელოვანი ბრუნვა ნიდერლანდებში ან ევროკავშირში, სთხოვეთ თქვენს იურისტს ადრეულ ეტაპზე მოახდინოს ზღვრისა და ნებისმიერი „call-in“ რისკის წინასწარი სკრინინგი.
თუ თქვენ ნიდერლანდებში გყავთ 50 ან მეტი დასაქმებული, საწარმოს საბჭოს (Ondernemingsraad) აქვს კონსულტაციის უფლება მნიშვნელოვან ფინანსურ და სტრატეგიულ გადაწყვეტილებებზე. დაფინანსების მნიშვნელოვანი ნაბიჯები, მმართველობის ცვლილებები ან გაყიდვის პროცესი შეიძლება იყოს მოვლენები, რომლებიც მოითხოვს კონსულტაციას. თუ გყავთ საწარმოს საბჭო ან უახლოეს მომავალში ელოდებით მის შექმნას, შეიტანეთ მათი ვადები თქვენს დახურვის გეგმაში; ინვესტორები ამას აუცილებლად იკითხავენ.
8) რა ხდება რეალურად დახურვის დღეს
ნიდერლანდური VC-ის დახურვა მიზანმიმართულად წინასწარ არის დაგეგმილი. დასრულებამდე რამდენიმე დღით ადრე თქვენ და თქვენი ნოტარიუსი გააცვლით (გაავრცელებთ) გამგეობისა და აქციონერთა გადაწყვეტილებებს ემისიისა და წესდებაში ცვლილებების დამტკიცების მიზნით, დაურთავთ წესდების განახლებულ ტექსტს და დაასრულებთ ფულადი ნაკადების გადარიცხვას ნოტარიუსის ანგარიშზე. თავად დღეს ნოტარიუსი ამოწმებს ყველა შეჩერების პირობას, ამტკიცებს ემისიის აქტს (და საჭიროების შემთხვევაში, ნებისმიერი აქტის – გადაცემის აქტის ან წესდების ცვლილების აქტის), ანახლებს აქციონერთა რეესტრს და წარადგენს ცვლილებებს KvK-ში. აქტების ხელმოწერის მომენტში აქციები იურიდიულად არსებობს და ისინი ეკუთვნის ინვესტორს, ხოლო ნოტარიუსი თანხებს ათავისუფლებს კომპანიასთან. სწორედ ეს არის ის მომენტი, როდესაც თქვენ ბანკში გაქვთ თანხები პერსონალის დასაქირავებლად, ასაშენებლად და გასაფართოებლად.
9) ცხოვრება რაუნდის შემდეგ: შედეგები, რომლებთანაც თქვენ იცხოვრებთ
რისკის კაპიტალის მოზიდვის იურიდიული შედეგები არ არის აბსტრაქტული. ისინი ქმნიან სამმართველო ორგანოების სხდომებს, მიღების გეგმებს, ფულადი სახსრების მართვას და გასვლის სტრატეგიებს.
პირველი არის მმართველობა. თუ თქვენ იღებთ მონისტურ მმართველობით მოდელს არადამკვირვებელი ინვესტორი-დირექტორით, ის არ არის დამკვირვებელი – ის არის დირექტორი, რომელსაც აქვს იგივე მოვალეობები ნიდერლანდური სამართლის მიხედვით, რაც თქვენ. ყველა დირექტორს აქვს მოვალეობა თავად კომპანიის მიმართ; გადაწყვეტილების მიღებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული დაინტერესებული მხარეების ინტერესები, ხოლო ინტერესთა კონფლიქტი წყდება თავშეკავებისა და პროცედურული ჰიგიენის მეშვეობით. არადამოუკიდებელი დირექტორები ზედამხედველობენ და ურჩევენ, მაგრამ იზიარებენ პასუხისმგებლობას საწარმოში მიმდინარე საქმეებზე. შეადგინეთ თქვენი მმართველობითი დოკუმენტები შესაბამისად და შეინარჩუნეთ ინფორმაციის მაღალი ხარისხი.
შემდეგ მოდის ფულადი დისციპლინა და დივიდენდები. თქვენს ახალ პრეფერენციულ აქციონერებს შეიძლება სურდეთ დივიდენდების პრეფერენციები ან დისტრიბუციის შეთანხმებები. ნიდერლანდურ სამართალში ნებისმიერი განაწილება (მათ შორის დივიდენდები, აქციების გამოსყიდვა ან კაპიტალის დაბრუნება) ექვემდებარება ორმაგ შემოწმებას: ბალანსის შემოწმებას საერთო კრების მიერ და განაწილების/ლიკვიდურობის შემოწმებას გამგეობის მიერ, სამოქალაქო კოდექსის (BW) 2:216-ე მუხლის საფუძველზე. თუ გამგეობას გონივრულად არ შეუძლია იმის უზრუნველყოფა, რომ განაწილების შემდეგ კომპანია შეძლებს თავისი მოთხოვნადი ვალების გადახდას, მან უნდა უარი თქვას დამტკიცებაზე. დირექტორები შეიძლება პირადად იყვნენ პასუხისმგებელი, თუ ისინი ამტკიცებენ უკანონო განაწილებას. ამიტომ, თქვენ ნახავთ განაწილების დებულებებს თქვენს წესდებაში და აქციონერთა შეთანხმებაში, რომლებიც შექმნილია ნიდერლანდურ სამართალთან შესაბამისობაში მოსაყვანად.
მესამე შედეგი არის გაუფასურების გამოთვლა. გაუფასურების საწინააღმდეგო პუნქტები თეორიულად ჩანს მანამ, სანამ „down-round“ (დაბალი შეფასებით რაუნდი) არ აიძულებს გადაანგარიშებას. „weighted-average“ ფორმულირებებისას პრეფერენციული აქციების კონვერტაციის ფასი რეგულირდება ახალი რაუნდის ზომისა და ფასის პროპორციულად; „full ratchet“-ის შემთხვევაში ის სრულად რეგულირდება ყველაზე დაბალ ფასამდე. იურიდიული ეფექტი შეიძლება იყოს დრამატული: დამფუძნებლებმა შეიძლება დაინახონ თავიანთი წილის შემცირება, ხოლო კომპანიამ შესაძლოა დამატებითი აქციების მნიშვნელოვანი რაოდენობა გასცეს ან შეცვალოს კონვერტაციის კოეფიციენტები ნოტარიულ აქტებში. პრევენციული ინსტრუმენტი არის „pay-to-play“ დებულება, რომელიც გაუფასურების საწინააღმდეგო დაცვას დამოკიდებულს ხდის ახალ დაფინანსებაში პროპორციულ მონაწილეობაზე; ინვესტორებმა, რომლებიც არ „იხდიან“, შეიძლება დაკარგონ გარკვეული პრეფერენციები. მოახდინეთ ამ სცენარების მოდელირება მანამ, სანამ იძულებული იქნებით მათში იცხოვროთ.
მეოთხე, არსებობს გადაცემადობა და გასვლის (exit) საკითხი. ნიდერლანდურ B.V.-ებს ტრადიციულად წესდებაში აქვთ შეტანილი დაბლოკვის პუნქტი, რათა აქციები არ გადაეცეს თანამესაკუთრეებს (თანამონაწილეებს) შეუზღუდავად, მათზე შეთავაზების გაკეთების გარეშე ან კორპორაციულ-სამართლებრივი თანხმობის მიღების გარეშე. თქვენი აქციონერთა შეთანხმება იმოქმედებს წესდებასთან ერთად და განსაზღვრავს drag-along და tag-along უფლებებს, ასევე გაყიდვის მექანიზმებს. ვინაიდან აქციების გადაცემა მოითხოვს ნოტარიულ აქტს, თუნდაც drag-ის შემთხვევაში, დახურვის (closing) მომენტში საჭიროა აქციების სათანადოდ გაფორმებული გადაცემა. საჯარო ბაზრები აქ იშვიათად თამაშობს როლს; ეს არის დახურული ტიპის კომპანია კერძო სტრუქტურით და თქვენი ნოტარიუსი კვლავ თქვენი პარტნიორი რჩება.
მეხუთე, არსებობს დასაქმებისა და წახალისების საკითხები. თუ თქვენ დანერგეთ ოფციონები, გაითვალისწინეთ ნიდერლანდური ოფციონების დაბეგვრის პრინციპი. მოქმედი რეჟიმი გბეგრავთ ოფციონის განხორციელების (exercise) მომენტში, ხოლო არალიკვიდური აქციებისთვის არსებობს გადავადების შესაძლებლობა „მშრალი“ დაბეგვრის თავიდან ასაცილებლად. მთავრობა 2027 წლისთვის გეგმავს შემდგომ ცვლილებებს, რათა გაამარტივოს და მოახდინოს ამ პროცედურის ჰარმონიზაცია. ნებისმიერი მინიჭება, „vesting“ და განხორციელება უნდა იყოს კოორდინირებული ხელფასების ადმინისტრირებასთან და საგადასახადო მრჩევლებთან; გამგეობა/მმართველობა მოელის, რომ თქვენ აწარმოებთ ოფციონების სათანადო აღრიცხვას და შეათანხმებთ მას წესდებაში მითითებულ საზოგადოებრივ კაპიტალთან, რათა ნოტარიუსმა შეძლოს ძირითადი აქციების გამოშვება ოფციონების განხორციელებისას.
და ბოლოს, არსებობს შესაბამისობის (compliance) შენარჩუნება. დახურვის შემდეგ კომპანიამ უნდა აწარმოოს აქციონერთა ზუსტი რეესტრი, განაახლოს UBO (საბოლოო ბენეფიციარი მფლობელი) ინფორმაცია KvK-ში, და დაიცვას აქციონერთა შეთანხმებაში ინფორმაციის მიღების უფლებები და „reserved matters“ (განსაკუთრებული საკითხები). თუ უცხოელი ინვესტორები შემოვიდნენ, ხელახლა შეამოწმეთ, აქტიურდება თუ არა Vifo-ს შეტყობინების/დასამტკიცებელი პირობები შემდგომი რაუნდების ან მმართველობითი ცვლილებების დროს. ასევე, მოემზადეთ KYC-ის განახლებისთვის მომავალ დახურვებსა თუ მეორად ტრანზაქციებზე – Wwft-თან შესაბამისობა არ არის ერთჯერადი რიტუალი, არამედ მუდმივი ვალდებულებაა.
10) რა შეიძლება არასწორად წავიდეს — და როგორ აიცილოთ ეს თავიდან
გარიგებები ფერხდება მაშინ, როდესაც წესდება და აქციონერთა შეთანხმება ერთმანეთს არ ემთხვევა, როდესაც უპირატესი შესყიდვის უფლება არასწორად არის დამუშავებული, ან როდესაც დირექტორთა საბჭოს არ გააჩნია აქციების გამოშვების უფლებამოსილება ან ის ზედმეტად შეზღუდულია. ისინი იშლება მაშინ, როდესაც დამფუძნებლის IE არ არის კომპანიის საკუთრებაში, როდესაც წინა კონვერტირებადი სესხი შედგენილი იყო კანონიერი უპირატესი შესყიდვის უფლების გათვალისწინების გარეშე, ან როდესაც დაგავიწყდებათ, რომ კონვერსიები კვლავ მოითხოვს ნოტარიული გამოშვებას/გაცემას. ეს ხდება მტკივნეული, როდესაც „down-round“ (კომპანიის შეფასების შემცირება) ეჯახება აგრესიულ „anti-dilution“ (განზავების საწინააღმდეგო) პუნქტს და გუნდი ძალიან გვიან აცნობიერებს, თუ რას ნიშნავს სინამდვილეში “full ratchet”.
გამოსავალი არის დაგეგმვა და დოკუმენტაცია. მიეცით თქვენს იურისტს საშუალება, შეათანხმოს „term sheet“ ნიდერლანდურ სამართლებრივ მექანიზმებზე, საჭიროების შემთხვევაში გაამყარეთ უფლებები წესდებაში, უზრუნველყავით დირექტორთა და აქციონერთა სათანადო უფლებამოსილებები და ნოტარიუსთან ერთად ადრეულ ეტაპზე გაიარეთ „closing checklist“ – კეთილსინდისიერად, არა დრამატულად. მოელით, რომ ნოტარიუსი თანხებს შეინახავს ესქროუ-ანგარიშზე, გაათავისუფლებს მათ მხოლოდ მაშინ, როცა პირობები შესრულდება, და შეამოწმებს აქტების თანმიმდევრობას; ითანამშრომლეთ ამ ქორეოგრაფიასთან და თქვენი closing მშვიდად წარიმართება.
11) მოკლე შენიშვნა სტილზე: ნიდერლანდური მიდგომა
უცხოელი დამფუძნებლები ხშირად აღნიშნავენ, რომ ნიდერლანდური რაუნდები „მკაცრი“ და „ფორმალურია“, მაგრამ ასევე გამაგრილებლად პრაგმატული. ეს სამართლიანი დაკვირვებაა. ფორმალობები – ნოტარიუსი, აქტები, წესდება – ინვესტორებს აძლევს ნდობას, რომ კაპიტალის სტრუქტურა (cap table) რეალური და აღსრულებადია. პრაგმატიზმი მოდის სტანდარტული დოკუმენტებისგან, მკაფიო ვადებისგან და კულტურისგან, რომელიც აფასებს პირდაპირ პასუხებს. თუ ორივეს გაითვალისწინებთ, უფრო სწრაფად წინ წახვალთ და არა ნელა.
შეჯამება
თქვენი გზა ნიდერლანდურ სარისკო კაპიტალის რაუნდში არის გასავლელი და განმეორებადი. დაიწყეთ მმართველობის, ინტელექტუალური საკუთრებისა (IP) და წახალისებების მოწესრიგებით. term sheet-ი განიხილეთ როგორც ნამდვილი სამოქმედო გეგმა. თქვენსმა due diligence-მ ეს გეგმა უნდა გადაამუშაოს სავალდებულო საინვესტიციო შეთანხმებად, აქციონერთა მდგრად შეთანხმებად და ინვესტორებისთვის შესაფერის, ერთიანად მომზადებულ წესდებად (Statuten). შემდეგ ითანამშრომლეთ თქვენს ნოტარიუსთან closing-akten-ის გასატარებლად, რათა სამართლებრივი რეალობა შესაბამისობაში მოვიდეს კომერციულ განზრახვასთან. დაიმახსოვრეთ შემდგომი ზრუნვა: დივიდენდები 2:216 BW-ის შესაბამისად, დირექტორთა მოვალეობები, განზავების საწინააღმდეგო გამოთვლები, თანამშრომელთა მონაწილეობის დაბეგვრა, UBO-ს განახლებები და მარეგულირებელი კონტროლი, სადაც ეს საჭიროა.
მნიშვნელოვანი რესურსები, რომლებიც ხელთ უნდა გქონდეთ: ნიდერლანდური ნოტარიული closing-ის მექანიზმები და ძირითადი დოკუმენტების ნაკრები ნიდერლანდურ კომპანიებში აქციების ინვესტირებისთვის; ნოტარიუსის როლი და სავალდებულო ნოტარიული აქტები B.V.-ში აქციების გამოშვებისა და გადაცემისთვის; კანონიერი წინასწარი შესყიდვის უფლების (wettelijk voorkeursrecht) კონტექსტი; UBO- და Wwft-კონტროლები; ოფციონების დაბეგვრის ცვლილებები; FDI-screening; governance-მოდელები; დარიგების ტესტები ნიდერლანდური სამართლის მიხედვით.
