Объяснение основных терминов терм-шита в венчурном инвестировании: пример Нидерландского стартапа
Интро
В этой статье мы используем пример созданной инженером-изобретателем компании в сфере искусственного интеллекта в Нидерландах для объяснения основных терминов терм-шита в венчурном инвестировании.
Создание компании
Изобретатель и его друг-инженер сосредоточились на разработке технологии и решили создать компанию. Поскольку основная идея принадлежит изобретателю, он получает 55% акций, остальные 45% — его друг. В момент создания выпускается 100,000 обыкновенных акций.
Семенной раунд
Процесс разработки ускоряется, поскольку оба партнёра работают над проектом на полную ставку. Благодаря технологии они смогут предложить новый продукт в секторе искусственного интеллекта. Однако им нужны дополнительные средства для найма сотрудников и приобретения оборудования.
Компания нуждается в семенном финансировании, чтобы преодолеть «долину смерти» — первый рискованный этап после создания компании. Изобретатель привлекает венчурный фонд VC1, готовый вложить 150 000 евро в компанию. Оба основателя согласны с оценкой компании в 250 000 евро. После инвестиций VC1 оценка составляет 400 000 евро. Фонд получает 38% акций компании. Доли основателей снижаются до 38% и 25% соответственно.
Серия A — Ранний этап
Месяцы после семенных инвестиций, представлен прототип продукта на основе новаторских технологий AI. Этот этап увеличивает стоимость компании. Презентация прошла успешно, и многие эксперты ИИ впечатлены. Это усиливает интерес к продукту и его технологии. Для дальнейшего развития продукта требуются значительные инвестиции.
Начинается раунд Series A. Новая венчурная компания, VC2, вступает в игру. VC2 впечатлена продуктом, командой и достижениями компании. Она уверена в потенциальной прибыльности продукта при условии профессионального развития и достаточных ресурсов. VC2 считает, что необходимы большие инвестиции и радикальные изменения в организации. VC2 и компания согласны на инвестиции в размере 4 миллионов евро.
VC2 требует финансовых и управленческих прав, прикреплённых к предпочтительным акциям (Series A Preferred Shares). Также устанавливается пул опционов на акции для сотрудников (ESOP) после закрытия раунда. Никто из акционеров, кроме VC1, не вносит дополнительные инвестиции, что уменьшает их доли. После инвестиций стоимость компании составляет 11,5 миллиона евро.
Серия B – Фаза Роста
Через год после раунда Series A, AI-продукт вводится в производство, принося лицензионные сборы. Для расширения производства и организации продаж требуются дополнительные средства. Компания успешна, но доходы ещё невелики. Необходимы большие инвестиции для увеличения производства и маркетинга, что поможет достичь безубыточности через два года.
Деньги компании заканчиваются, требуется дополнительный капитал. Инициируется новый раунд инвестиций. Венчурные капиталы VC3 и VC4 предлагают 5 миллионов евро в раунде Series B на 10 миллионов евро. После переговоров оценка составляет 25 миллионов евро. VC1 и VC2 вносят 0,5 и 2 миллиона евро соответственно. Достижение производственной фазы считается важным шагом, повышающим оценку компании. VC3, VC4 и другие инвесторы соглашаются, и раунд Series B закрывается. Выпускаются новые привилегированные акции (акции серии B) с учётом полной разбавленности. ESOP увеличивается для компенсации сотрудникам разбавления акций. После этого VC3 и VC4 получают равные доли акций.
Серия C – Дальнейший Рост
Через два года после Series B, компания успешно развивается. Производство и продажи AI-продукта увеличились, а ещё два AI-продукта разрабатываются. Компания вступила в партнёрство с крупным международным ОЕМ, использующим её технологию для производства своего AI-продукта. Доходы от продаж и партнёрства приблизили компанию к безубыточности.
Для дальнейшего расширения продаж, открытия офисов на других континентах и возможной покупки конкурента требуются дополнительные средства. С новым финансированием компания намерена подать заявку на IPO. Вместе с VC1 и VC2 определено, что необходимо 13,3 миллиона евро. Бизнес-план представлен потенциальным инвесторам. VC5 предлагает 8,3 миллиона евро в раунде Series C на 13,3 миллиона евро. Предварительная оценка — 33,3 миллиона евро. VC3 и VC4 добавляют 5 миллионов евро. После инвестиций ESOP увеличивается для мотивации сотрудников и подготовки к IPO. После инвестиций оценка составляет 46,6 миллиона евро.
Инициальное Публичное Предложение (IPO)
Компания в Нидерландах достигла безубыточности и сформировала портфель AI-продуктов. Ей нужны дополнительные средства для масштабирования маркетинга, приобретения конкурентов и расширения производства. Она обратилась к инвестиционному банку о проведении IPO.
Руководство компании и банка ведут ‘road show’, определяя оценку для привлечения инвестиций. Перед IPO, необходимо выполнить все регуляторные требования и конвертировать привилегированные акции в обыкновенные на 1:1.
Цена акции увеличилась с момента первого раунда до IPO. Акции разделены для улучшения ликвидности. Во время IPO выпускаются новые акции. Существующие акционеры не могут продавать акции в течение локаут-периода (6-12 месяцев). Венчурный инвестор обычно завершает участие на этом этапе, его права и представитель в совете уходят после конвертации акций.
Часто задаваемые вопросы о Основных терминах терм-шита в венчурном инвестировании
❓ Что такое предпочтительные акции в терм-шите венчурного инвестирования?
✅ Предпочтительные акции в терм-шите представляют собой класс акций, который предоставляет инвесторам определенные преимущества перед другими акционерами в случае ликвидации или распределения прибыли компании. Эти преимущества могут включать в себя приоритетное право на получение дивидендов или возврат вложенных средств.
❓ Что такое оценка в контексте терм-шита в венчурном инвестировании?
✅ Оценка в терм-шите венчурного инвестирования определяет стоимость компании на момент инвестиции и является основой для определения доли, которую инвестор получит за вложенные средства. Это ключевой параметр, который влияет на все аспекты сделки.
❓ Что такое привилегированные акции в терм-шите?
✅ Привилегированные акции представляют собой класс акций, который имеет приоритетные права перед обычными акциями. Эти права могут включать в себя приоритетное право на получение дивидендов, приоритетное право на возврат вложенных средств в случае ликвидации компании и другие преимущества.
❓ Что такое конвертируемые облигации и как они связаны с терм-шитом?
✅ Конвертируемые облигации представляют собой вид финансирования, когда инвестор предоставляет заемные средства стартапу с правом на конвертацию в акции на определенных условиях. Условия конвертации, такие как курс конвертации и сроки, обычно определяются в терм-шите.
❓ Что такое «пост-манифест» оценка в терм-шите?
✅ Пост-манифест оценка в терм-шите венчурного инвестирования определяет стоимость компании после инвестиции. Эта оценка учитывает не только текущую стоимость компании, но и сумму инвестиции, что позволяет определить долю, которую инвестор получает за свои средства.
❓ Что такое «пред-манифест» оценка в терм-шите?
✅ Пред-манифест оценка в терм-шите венчурного инвестирования определяет стоимость компании до инвестиции. Это основная оценка, которая используется для определения доли, которую инвестор получит за вложенные средства.
❓ Что такое «выходная точка» в контексте терм-шита венчурного инвестирования?
✅ Выходная точка определяет план компании по достижению выхода для инвесторов, такого как продажа компании или выход на IPO. Это важный аспект сделки, который определяет потенциальные возможности для инвесторов получить прибыль от своих инвестиций.
